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为何网络小贷公司热衷发行ABS产品?

2020-3-17 blogabs ABS融资

网络借贷平台发行ABS在国外是普遍的融资手段,美国排名前列的网贷平台SoFi、Lending Club,还有英国最早的网贷平台Zopa以及正寻求上市的Funding Circle等也都在发行ABS产品。

国内的蚂蚁金服、京东金融、百度金融、小米小贷等都有ABS产品发行,而且在2017年进入了爆发式发展,但随之而来的就是监管的加强,根据Wind最新数据显示,2017年12月仅有6笔小额贷款ABS发行,规模仅为55.47亿元,较11月的17单459.8亿元的融资规模骤降87.9%。

为什么这些网络小贷公司如此热衷发行ABS产品?又是因为什么规模骤降呢?

所谓ABS就是资产支撑证券化( Asset-BackedSecuritization,简称ABS),资产支撑证券化是80年代兴起于美国的一种新型融投资工具,简单来说就是将某一项目的资产所产生的未来可预期的稳定现金流作为发行基石,据以发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种融资方式。

和其他融资方式相比,资产证券化可以做到风险隔离和信用增级。证券化的那部分资产与发起人整体信用风险是隔离开来的,即使发起人被破产清算,证券化的那部分资产也不会被列为清算资产。对于投资人来说不必担心发起人的整体信用风险,而是可以集中关注基础资产本身的质量和风险。对于发起人来说, 仅以项目资产承担有限责任,可以避免其他资产受到追索。

资产证券化产品的信用分析和转化因为风险隔离而变得清晰,当基础资产的信用不足时,发行人可以利用第三方增信手段来保证证券的质量,从而获得高于发起人自身的信用等级。

资产证券化有效拓宽了消费金融企业融资渠道。 消费金融公司的资金来源,主要由股东存款、发行金融债以及同业借款构成,资金来源的匮乏限制了业务的发展,而资产证券化则有利于其扩大融资来源,可以快速有效盘活机构所持有的贷款类资产,将资产打包转让出去后获取资金,快速实现资金回流后再扩大业务。ABS成为消费贷快速发展背后高效的助推工具。

但是这样就容易形成一个无限循环的模式:小贷公司发放贷款,然后将信贷资产打包通过ABS转让获得现金流,小贷公司再继续发放贷款。

再加上ABS也没任何资本约束,这种无限循环就意味着杠杆可以是无限的。所以这些大型的网络小贷平台对发行ABS产品十分热衷。

但是监管部门已经注意到高杠杆的风险,去年12月1日发布了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》,其中规定了特别规定了以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算,合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行。这意味着ABS的融资也将计入融资规模计算杠杆率。由此终结了无限循环的杠杆模式,所以去年12月份的ABS规模骤降。

上周蚂蚁金服曾宣布暂停ABS发行,而且传闻蚂蚁金服“被央行官员约谈讨论高杠杆问题”,但蚂蚁金服表示,取消发行计划是因为2017年底融资情势紧俏及债市定价上升。

1月15日在交易所市场,蚂蚁小贷ABS已获得储架额度,首期以蚂蚁花呗为基础资产发行,进入邀约询价阶段。蚂蚁花呗和借呗未来将根据监管政策导向,合理安排发行额度。

而蚂蚁金服现已主动对两家小贷公司增资82亿元,将其注册资本从38亿元提升至120亿元,并表示后续将视杠杆压降情况和监管要求进一步对两家小贷公司增资。

据此看来,监管并非是一刀切堵死资产证券化,只要网络小贷公司通过增资逐步满足降杠杆的要求,仍然可以发行消费贷ABS,只是在规模上可能会受到影响。

标签: ABS融资 ABS模式

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