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国内首单工程尾款ABS问世

2020-5-14 blogabs ABS融资

首单工程尾款ABS问世“艰辛之旅”:多项目回款的一次“集中打包”

在资产证券化(下称ABS)备案制实施的五年多来,围绕基础资产的种类创新还在持续。

21世纪经济报道记者获悉,国内首单以工程建设工程尾款的回款作为基础资产的中信证券(23.740, 0.11, 0.47%)-中国电建(3.640, 0.01, 0.28%)工程尾款1期资产支持专项计划(下称尾款计划)在5月12日完成发行,并将在上交所启动上市交易。

该计划的工程尾款,主要指施工工程企业通常要向甲方缴纳的工程质量保证金,如果确认工程质量无误,则可将该款项退回至施工企业账户。尾款计划所基于的基础资产,则正是来自数十个工程项目的该类尾款。

记者从接近交易所人士获悉,该计划的原始权益人为央企中国电建,计划以中国电建子公司的工程尾款为基础资产,并完成了30亿元的储架规模备案。

资料显示,此次计划由电建基金、中信证券、嘉源律所、天职国际会计师事务所等机构共同参与完成,首期发行规模为4.45亿元,在中国电建给予的差额支付承诺下,该计划优先级份额获得了高达4.22倍的认购,并将其发行利率降低至4.22倍。

据上述接近交易所人士透露,以“工程尾款”作为基础资产来发行ABS一直存在较大的定性争议和操作难度。

另据21世纪经济报道记者获悉,在该产品发行前,市场一度认为工程尾款并不具备开展ABS的条件,但直到各参与机构与交易所方面开展了长达一年多的论证,才突破了这一障碍。

“首先工程尾款的回款隐含了条件,如果出现工程质量不达标等小概率时间,将会对债权造成风险,其次这种债权的金额规模通常不大,一般只有合同金额的3到5个点,1个亿的项目才几百万,这对一旦ABS来说并不多,所以就需要很多项目才能支撑。”上述接近交易所人士透露,“所以经过较长时间的沟通,在资产性质、风险程度等方面有了足够预期后才让这个项目得以推进。”

据了解,在该项目的开展过程中,中国电建先是将旗下成员单位所持有的工程尾款资产集中收购,并再由中国电建统一将这些资产划转进入专项计划中,而这期间则涉及到大量的沟通工作。

“这个过程中进行了大量的工作,比如中国电建对成员单位开展了相关培训,并且需要与成员单位进行充分沟通,确保签署专项计划的债权转让合同。”一位接近中国电建人士透露,“电建基金作为运作平台则起到协调、流程设计等方面的作用。”

据上述接近尾款计划人士透露,债权的筛选上也具有一定的要求。

“这种工程尾款债权必须符合工程相关管理办法,合同中关于工程尾款的约定也要清晰,不能有瑕疵或漏洞。”上述接近尾款计划人士透露, “合同中不能有限制工程尾款权利转让的约定,同时按最严口径、大比例剔除基础资产,才能保障基础资产的合法合规和品质优良。”

在业内人士看来,工程尾款ABS的破冰在建筑行业具有一定的标志性意义,对于盘活建筑施工行业资金流动性具有借鉴意义。

“近年来其实高层和部委都在发文坚决建筑企业的资金负担问题,也采取了许多措施来规范保证金制度的管理,同时还在力推用保函、保证保险等方式代替保证金的模式,但这些改革还是需要一定时间才能落地。”一家上市券商结构化融资业务人士指出,“在这个时候,利用ABS来解决建筑企业的工程尾款问题,具有一定的可复制性和借鉴意义。”
(作者:李维)
来源:21世纪经济报道

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